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上海证券将迎来紧数量低利率的货币环境

发布时间:2019-08-16 17:04:02

上海证券:将迎来紧数量低利率的货币环境 2010-05-11 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

信贷增长超市场预期4月份新增人民币贷款额为7740亿元,环比增长51.56,远超市场预期。

按照路透社对23家机构本月新增人民币贷款数据的预测情况,市场对4月份新增信贷的预测中值为5700亿元,最小值为4000亿,最高值为7600亿。

贷款长期化趋势缓解居民和非金融企业部门中长期新增贷款的比重,从上月的1.31迅速回落到0.72。尤其是非金融部门的中长期贷款,在数量和结构两方面都实现了下降,说明实体经济中投资增速在下降居民部门中长期贷款的快速增长,主要是受房地产调控政策对家庭购买住房贷款政策调整的影响,按揭发放进度集中加快的结果。随着经济的持续回升,流动资金贷款为主的传统银行信贷结构特征又会复现。

将迎来“紧数量、低利率”的货币环境虽然1季度上条了2次存款准备金,但银行体系的流动性仍然相当充裕。中国在未来长期内将会迎来“紧数量、低利率”的货币环境。出于治理资产泡沫风险和管理通胀预期的需要,数量退出将是贯穿全年的一个长期持续过程。西方金融市场的再次震荡毫无疑问会延长西方货币政策的退出时间。在西方货币退出滞后的情况,为中国“紧数量、低利率”货币环境的实施,创造了极为有利的外部环境。在“紧数量、低利率”的货币环境下,中国挤压泡沫政策不至于对经济运行构成大的冲击。

数据:

货币供应量增长21.48%。2010年4月末,广义货币(M2)余额为65.66万亿元,同比增长21.48%,增幅分别比上月末和去年同期低1.01和4.47个百分点;狭义货币(M1)余额为23.39万亿元,同比增长31.25%,增幅分别比上月末和去年同期高1.31和13.77个百分点;流通中货币(M0)余额为3.97万亿元,同比增长15.76%。当月净投放现金577亿元,同比多投放66亿元。

人民币各项贷款增长21.96%。4月份金融机构人民币贷款增加7740亿元,同比多增1822亿元,4月末人民币贷款余额43.35万亿元,同比增长21.96%,比上月末高0.15个百分点,比去年同期低7.76个百分点。分部门看,住户贷款增加3255亿元,其中,短期贷款增加952亿元,中长期贷款增加2303亿元;非金融企业及其他部门贷款增加4482亿元,其中,短期贷款增加467亿元,中长期贷款增加3259亿元,票据融资增加470亿元。

人民币各项存款增长21.95%。4月末,金融机构人民币存款余额为64.99万亿元,同比增长21.95%,增幅分别比上月和去年同期低0.14和4.26个百分点。当月人民币存款增加1.18万亿元,同比多增1503亿元。其中,住户存款减少419亿元,非金融企业存款增加8235亿元,财政存款增加3441亿元。

评论:

信贷增长超市场预期4月份新增人民币贷款额为7740亿元,环比增长51.56,远超市场预期。按照路透社对23家机构本月新增人民币贷款数据的预测情况,市场对4月份新增信贷的预测中值为5700亿元,最小值为4000亿,最高值为7600亿。可见4月份新增信贷增长已经超出了市场的所有预期。监管部门对2010年信贷投放的“均衡”要求标准是“3:

3:2:2”,按全年7.5万亿的计划投放指标,扣除1季度的超额投放量,2季度平均每月投放量为6333亿。4月份当月新增信贷数额达当季月平均的122%,这意味着未来2月信贷投放有会大幅回落,信贷投放大起大落现象不可避免!我们预测4月份新增信贷数为4500亿,低于市场平均水平。我们认为,受监管要求提高的影响,2010年全年的信贷增长计划的完成,是建立在银行再融资计划实现的基础上的。即使4月份信贷增长大大超出了我们和市场的预期,我们仍然认为全年信贷增速会被严格按计划控制住。

贷款长期化趋势缓解非金融部门中,中长期贷款增长和比重的上升,意味着投资的快速增长。企业日常经营活跃度的上升,通常是与短期贷款相适应的。

在居民户部门中,中长期贷款增长和比重的上升,意味着家庭按揭贷款的快速增长。

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