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长江证券:当前困扰市场的 终将释缓

发布时间:2019-10-09 15:08:09

长江证券:当前困扰市场的 终将释缓 2016-12-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点市场观点:短期仍处调整态势,中期维持乐观我们对市场中期趋势持乐观态度,核心逻辑是我们认为流动性中期将维持宽松,风险偏好处于缓慢修复中,企业盈利仍将呈现小幅增长。

自12月以来,我们持续认为短期市场处于弱势调整格局,核心困扰市场的矛盾是流动性是否还会持续偏紧。这其中影响流动性的三个核心要素是:一、特朗普经济学背景下美国通胀预期提升,美联储上调2017年加息次数指引为3次;二、PPI数据超预期,OPEC与非OPEC国家减产协议背景,农业供给侧改革背景下使部分投资者通胀预期提升;三、中央经济工作会议强调防风险,对货币政策定调稳健中性,使部分投资者预期货币政策已没有进一步宽松空间,而边际上将趋于收紧;我们认为这三方面要素还将困扰市场一段时间,但终将释缓,届时市场将迎来趋势性上涨行情。核心逻辑:一、当前市场对特朗普经济学推进普遍乐观,低估其在国会推进的难度,美国国会中相当多共和党(以众议院议长PaulRyan等为代表)更倾向于“减赤”;二、随着地产周期回落,我们认为2017年CPI数据总体将不会高企到使得货币政策转变的水平;三、我们认为货币政策始终将关注防风险、调结构与稳增长。中央经济工作会议对经济的“稳中求进”目标没有改变,未来如果经济数据持续下滑,我们认为货币政策对稳增长的侧重将上升,2017年地产周期回落背景下,货币环境需要维持适度宽松格局,与今年比并不会有显著变化。因此,我们认为投资者的流动性预期变化的观察点,在于特朗普上台后其经济政策的推进顺利程度,地产周期下滑的速度与幅度,以及通胀数据。我们认为在这些担忧缓解之前,市场仍将处于弱势调整格局。

结构与配置:行业首推农业,主题关注混改结构上看,我们认为当前需要关注农业,重点关注化肥(新洋丰、史丹利)与种业(登海种业、隆平高科)。农业有望近期受益于年底的政策推动,而中央经济工作会议上重点提到了2017年农业供给侧改革。而随OPEC与非OPEC国家达成共同减产协议,受益于油价上涨预期的板块也值得持续关注,包括油气资源、油服与石油化工等。此外,我们推荐关注医药等大消费板块。主题方面,本次中央经济工作会议向社会各界传递了2017年开展经济工作的主要思路,对于2017年的政策主题投资起到了提纲挈领的指导作用。具体来看,我们认为混改、新农业、一带一路、债转股为重点关注的四大政策主题。

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