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千金-益母颗粒福星曉程300139新訂單鎖定短期收益新

发布时间:2020-02-15 11:01:44

福星晓程(300139):新订单锁定短期收益 新市场憧憬增长

加纳新订单保障了公司未来10年稳定且持续增长的现金流,而建设初期的3年更可以实现近80%的复合增长预计2012年和2014年该项目的EPS贡献分别约为0.89元,1.88元和2.87元,年复合增长率近80%项目完成后,每年基于电价调整与用电量的增加,仍可实现至少10%~12%的增长

公司通过加纳CB在非洲的战略布局已初见成效CB公司的BOT项目未来2年预计为公司贡献年利润近2000万元,对应EPS约0.36元在两个示范项目成功运营的基础上,公司未来3~5年实现与加纳国电进一步深入合作是大概率事件,从而可以有效保障未来业绩5~10年中长期的强劲增长

公司载波通信芯片具有技术优势,同时在其他类型芯片设计上具有深入的技术储备预计公司未来在国内电力市场虽然不会出现爆发式的增长,但仍可维持每年30%~40%的复合增速而在生物识别、无线通信等新应用上的芯片产品可拓展公司盈利空间,对公司长期发展形成积极的支撑

调升至"强烈推荐"评级

鉴于新订单的出现以及CB公司BOT项目的运营略好于我们此前的预期,因此,对公司2012年~2013年EPS分别上调0.52元和1.63元,即2011~2013年,预计公司EPS分别为1.59元、2.72元和4.50元,对应P/E分别为34倍、20倍和12倍,对应于公司近3~5年快速增长的预期,估值明显偏低,按照2011年40倍P/E和2012年30倍P/E,给予公司6个月目标价64元和12个月目标价81元,对应当前价格仍有20%~50%的涨幅,调升至"强烈推荐"的投资评级

风险提示

加纳近年来通货膨胀水平较高,长期高通胀有可能造成政治上的不稳定,而公司的运营模式容易受到不利影响而人民币的大幅升值会使公司形成汇兑损失,对业绩业绩产生负面影响

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