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电力10月用电量同比增长67三产及居民增速放缓

发布时间:2019-08-15 10:33:06

电力:10月用电量同比增长6.7% 三产及居民增速放缓 2018-11-18 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:

投资组合:华电国际+华能国际需求偏弱、煤价承压,火电ROE有望底部回升核心观点:10月全社会用电量同比增长6.7%,三产、居民用电增速有所放缓,二产用电平稳。受用电需求不旺、水电来水较好影响,10月火电发电量同比增长 %,环比下滑0.7个百分点。10月6大电厂日耗继续回落,11月至今日耗同比下降10.15%,6大电厂库存可用天数 2天。我们认为宏观经济仍在去杠杆的下行周期,未来预计需求边际走弱、煤炭供给边际改善,火电ROE有望从底部区间持续回升,带动估值修复。建议关注低估值品种:华电国际、华能国际,当前PB(LF)分别0.89X、1.27X。

10月二产需求平稳、三产、居民增速放缓迎峰度夏旺季已过,进入淡季,10月用电量环比下降1. 个百分点,总体用电需求保持平稳。其中,二产用电量同比增长6.2%,受去年10月二产用电增速低基数影响( %),二产用电量增速同比上升 .2个百分点。三产、居民用电量增速放缓,当月三产用电量同比增长8.8%,今年首度滑落至10%以内,增速同比下滑 .6个百分点;居民用电增速同比7.1%,增速同比下滑1.6个百分点火电出力偏弱,低煤耗、高库存煤价仍承压受用电需求偏弱、水电来水较好出力较多等因素综合影响,10月火电发电量同比增长 %,环比下滑0.7个百分点。10月6大电厂日耗继续回落,11月至今日耗同比下降10.15%,煤炭库存可用天数 2天。11月至今,港口煤价(秦港5500大卡动力煤平仓价)同比下跌5.91%,鄂尔多斯坑口价同比下跌8.11%。若需求持续较弱,高库存下煤价承压,火电成本端有望持续改善。

本周重点跟踪新闻可再生能源电力配额制征求意见,江西、福建等水电消纳有望提升多省份完成第四轮降低一般工商业电价风险提示电力供需形势恶化;电价下调风险;煤价上涨风险;来水不及预期;装机投产不及预期;利率上行风险。

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